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【资讯】估值洼地轮流转掘金折价H股正当时

发布时间:2020-10-16 23:58:31 阅读: 来源:树脂胶粉厂家

估值洼地轮流转 掘金折价H股正当时

多年来,笔者一向有个不正确的观点,那就是估值无用论。熊市不用看估值,低了还能更低,根据估值去抄底,总能被套一次又一次;牛市不用看估值,高了还能更高,根据估值去抛股,往往卖在主升浪的底下,拿估值来做空在牛市可能更悲剧。  不过,只有一样是可以拿估值来比的,那就是在不同市场的同一只股票。比如A股和H股,由于所在市场赋予的估值不同,价格便也不同,这就有了AH股溢价率。

今年初夏,李克强总理在博鳌宣布沪港通政策时,A股还是全球的估值洼地——不管是从恒生指数市盈率,还是AH股的溢价率来看,A股大盘股主流品种显著低于港股主流品种,而港股的估值又比美股还低。这就不难理解,沪港通政策一经宣布,立即成为A股市场最热门的话题,并直接化为各种股票的催化剂。  沪港通政策宣布之时,恒生AH股溢价指数还是低于100的。这意味着A股整体价格水平高于H股,期间甚至一度跌到88;现在已经没人提AH股溢价指数了——本周五该指数收盘是128.49,意味着A股整体价格水平比H股高出28%。  这种差异在于整体市场的牛熊底色。沪港通开通前,港股追随美股,处于牛市通道;当时A股处于熊市通道,上证指数在各主要市场指数中是“全球最熊”;下半年,特别是11月降息以来,上证指数处于明显的牛市趋势,市场表现逆转为“全球最牛”,而港股市场下半年属于牛皮市,恒生指数上下窄幅震荡。  不管价格是否围绕价值做怎样的波动,大部分时候,洼地总会有机会,只是受制于大市,不知风何时起。沪港通开通了,内地投资者也可以多看看H股。A股市场上一些板块的领头羊,如果因为价高了怕追高买了心不安,H股或是一条路径。  以这一波牛股为例,煤炭股的龙头之一兖州煤业,其A股自央行降息后上涨66%,目前股价14.73元;其H股同期涨幅为7%,目前股价6.72港元(折合人民币5.38元);同样一家公司,A股价格是H股的277%,即使A股后市价格涨势有限,H股奋起直追的空间颇为惊人。这类A股板块龙头,H股超低价的还有中国远洋、中国中冶、中国交建等。  一些在这波牛市中累计涨幅还不大、AH股差价较大的品种,也是市场关注点,背后逻辑是如果A股后市大涨,其H股后市想象空间较大。比如通信设备行业一直没能成为A股热点,中兴通讯A股2014年全年上涨不到四成,跑输大盘,A股对H股的溢价率是37%。如果今年开通深港通,或者通信设备行业补涨,作为龙头股的中兴通讯A股万一发力,在溢价率不拉大的情况下,H股空间较大;如果A股没能大涨,H股靠缩小溢价率,也有可观的上涨空间和下跌安全垫。  A股牛市路途长远,如果有时震荡行情持股艰难,在内地与香港市场逐渐打通的大环境下,靠折价的H股扛一扛震荡,不失为一个保守策略。

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