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【新闻】给予特步国际中性评级目标价27港元

发布时间:2021-01-08 10:15:52 阅读: 来源:树脂胶粉厂家

特步国际(2.47, -0.14, -5.36%, 实时行情)公布FY14 纯利下降21%,远低于我们/市场预期13%/16%,主要由于A&P 开支及A/R 减值准备增加,引致经营利润率较预期大幅缩减。特步国际亦公布其最新销售数据,其中3Q15 交易会所得订单数目自1Q/2Q15 起维持单位数的低增长,而 4Q14 同店销售亦自3Q14 起保持中单位数增长。

我们认为特步国际的整份最新业绩显示公司的表现日渐逊于同业,而大部分同业的盈利/订单数目已显著回升。一方面,我们现时预期FY15E 的纯利将有13%的增长,但另一方面,由于公司的品牌定位有欠清晰,展望SG&A 成本将持续高企(公司的收益比率在大众运动用品公司当中最高),復原速度仍较大部分同业慢。

此外,公司延长了经销商的信贷期。相反,同业因销售环境好转,普遍减少对经销商的补贴/支援。这个情况令我们更加关注公司的盈利质素。维持中性评级(目标价2.7 港元)。(双双)

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